融通基金：经济弱复苏预期下 市场中枢或将震荡上移

　　上周(12月16日-12月20日)，A股市场表现亮眼，上证指数单周上涨1.26%，收于3004.94点；深证成指单周上涨2.25%，收于10004.62点；创业板单周上涨0.93%，收于1771.71点。展望后市，融通逆向策略基金经理刘安坤认为，经济弱复苏预期下的春季行情，有别于流动性驱动的快速反弹，而是震荡上移。顺周期品种如周期投资品、地产金融、航空酒店造纸、上游资源品或将逐次轮动。

　　刘安坤首先从宏观经济面分析，他认为，经济弱复苏预期逐渐展开，在内部、外部政策环境相对稳定的环境下，市场经过前期震荡筑底，指数有望中枢上移。而本轮春季行情的核心驱动力在于经济的弱复苏预期，区别于流动性驱动的快速反弹。刘安坤解释，经济复苏若持续性不足，会出现类似2012年底到2013年初的情况即经济数据短暂企稳，但很快回落；若经济复苏的强度较强，那么基建投资、出口、汽车消费等会超预期，可以重点观察。但大体上，在内外部政策不出现重大变化的情形下，弱复苏预期有望持续，成为春季反弹的主逻辑。

　　刘安坤表示，在以往跨年行情中，一般而言，前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续，而今年四季度是科技股和周期股交替演绎的风格。不过，就在上周周末三家半导体龙头上市公司发布公告称，国家集成电路产业投资基金计划15个交易日后的3个月内减持公司股分，减持比例皆不超过上述公司总股本的1%。受此消息的影响，半导体板块也闻声调整，科技股后期走势或将受到压制。相比之下，顺周期板块的风格有望延续。

　　刘安坤认为，从估值性价比角度，顺周期品处在主动型外资、国内长线资金的合意性价比区间。然而，经济长期能否复苏以及复苏的程度，需要市场不断有数据来证实，与之同时，市场超额收益行情的展开并非一蹴而就，而是震荡而行。

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