啥是刚需基金：9年每年正收益、年化超8%、最大跌幅不足9%

啥是刚需基金：9年每年正收益、年化超8%、最大跌幅不足9%宝庆府 投资理财的首要目的是抵抗通胀，改善生活，从这个角度看，能够提供长期较好年化收益（比如超过5%）、回撤较为可控（最好年年正收益，最大回撤10%以内）的基金产品可称为满足理财基础需求的“刚需基

投资理财的首要目的是抵抗通胀，改善生活，从这个角度看，能够提供长期较好年化收益（比如超过5%）、回撤较为可控（最好年年正收益，最大回撤10%以内）的基金产品可称为满足理财基础需求的“刚需基金”。这类基金中，又以固收+产品为突出代表。

所谓“固收+”，就是在债券打底的基础上增加其他投资策略（如股票打新、二级市场直接投资、可转债交易等）增厚收益，力争实现资产的稳健增值。与股票型或债券型基金不同，固收+通过股票、债券、期货、类货币等大类资产配置，提高风险收益比，达到收益比纯债基金高，波动比股票基金小的效果。以天弘安康颐养混合型基金为例，该产品自2012年成立以来实现了每年正收益，年化回报8.26%，最大回撤不足9%，赢得了众多投资者的青睐，成为市场上持有人数最多的固收+基金。

目前，由天弘基金金牛团队打造的天弘安康颐享12个月持有期混合型基金（A类代码：012069）正在发行，该产品定位于以年度绝对收益为目标的经典偏债混合基金，是继天弘安康颐养之后、天弘固收+安康系列产品的又一力作。

基金投资的首要目标：跑赢存款、理财

对大多数人来说，投资理财、买基金的主要目的是抵抗通胀，改善生活。

事实上，很多人的投资目标很简单，就是获得比银行存款更高的收益。根据中国证券投资基金业协会在今年3月份发布的《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》，32.8%的投资者将“获得比银行存款更高的收益”作为最重要的投资目的，其次有25.6%和22.9%的首要目的是分散投资风险与养老储备。

来源：《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》

数据显示，投资者对稳健型公募产品的需求一直很大。根据中国证券投资基金业协会在今年3月份发布的《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》，约有8成投资者考虑将银行理财资金调整配置到非货币公募基金中。

具体看，51.3%的投资者表示，如果银行理财收益率下降到较低水平后，会考虑将部分理财资金配置到非货币公募基金中；27.9%的投资者表示，如果有跌幅可控、风格稳定的非货币公募基金，会考虑将部分理财资金配置到非货币公募基金中。

来源：《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》

天弘“固收+” 打造长期稳健增值典范

随着投资者日趋成熟，很多人或许都感受到，单一的股票投资因为波动太大，并不适合大多数个人投资者，而在全球利率环境持续下行的趋势下，如果只投资债券，也并不能实现增值的目的。基于此，“固收+”这一类型的投资产品在近年来逐渐走红。

简单来说， 固收+产品就是以债券资产打底，先实现保值的功能，再外加小部分权益资产或其他资产，力争实现增值的功能，进而获取风险小于股票又高于债券的绝对收益。在固收+产品中，天弘基金可谓有着骄人的历史业绩。以天弘安康颐养混合型基金为例，截至2021年3月31日，该产品自2012年成立以来累计收益率93.90%，实现了每年正收益，年化回报8.26%，超越同期基准收益率55.95%，最大回撤不足9%。2020年报数据显示，天弘安康颐养是市场上持有人最多的固收+产品，数量达79万人。

此外还有二级债基天弘永利债券B，该基金2020年收益率达11.53%，成立13年，有12年取得正收益，最近9年每年均获得正收益，最大回撤仅5.96%；打新策略产品天弘惠利混合2020年的收益率更是高达26%，自2015年成立以来也实现了年年正收益，年化回报9.42%，最大回撤仅5.40%。

长期出色的业绩当然离不开成熟团队和有效投资框架的助力。据悉，天弘固收团队目前有65名成员，平均从业年限在5年以上，有着独立的宏观研究部门负责宏观研究与利率走势研究，还有一个完全独立于投资部门的信评团队，结合天弘特有的大数据技术和互联网思维，为信用投资保驾护航。

在团队配置豪华的同时，领军人物自然也是实力派。据了解，天弘基金固定收益部及宏观研究部总经理姜晓丽具有11年证券从业经验和超过8年的基金经理任职经历。其管理的天弘安康颐养混合型基金曾获“2014年度开放式混合型金牛基金奖”、“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金（2018年）”；其所管理的天弘永利债券基金曾获 “2015年金基债券基金奖(1年期)”、“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金（2017年）”、“三年持续回报积极债券型明星基金（2017年）”、“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金（2019年）”。

目前正在发行的天弘安康颐享基金（A类代码：012069）的拟任基金经理正是姜晓丽，与之搭档的还有从事八年年金投资的“老将”贺剑。据了解，天弘安康颐享基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的价值型股票。其中，权益部分最高可达到30%，固收部分为70%。产品拟设定12个月持有期策略，待基金成立开放日常申购后，每个交易日可申购，每笔份额需持有12个月，之后可自由赎回。这种“锁定期+可申购”模式，一方面可以使基金经理充分发挥“长线”优势，用更长远的角度优选个股，有助于在投资过程中争取更低的波动、更高的胜率。另一方面可以使投资者规避 “追涨杀跌”的散户心态，提升投资人的投资体验。

十年深耕固收投研 追求持续年度正收益

2009年入行、2012年开始管理第一只基金产品，姜晓丽的债券投资之路一直走得很稳。而在投资中，“稳”也是她非常看重的投资目标。

姜晓丽坦言，“基金持有人通过收益和回撤来感受产品体验，作为基金经理，我在决定做一笔投资之前，就应该想到去计算现在的风险收益比合不合适。如果收益比风险能够到1.5-2，就比较好。”

有些投资管理人更在乎收益，对风险看得相对比较淡化，这可能会导致较大的回撤。而姜晓丽是一个比较谨慎的人，对风险相对比较厌恶，在确实拿不准的时候，就会倾向于回避风险。

姜晓丽称，在固收投资中，把握市场趋势尤其是判断市场拐点十分重要，不能在大的方向判断上出现错误，尤其是在由牛转熊的大拐点上。如果在大拐点的判断上犯错误，可能需要三年甚至更长时间才能弥补，也有可能永远都弥补不了。一般来说，固收投资中，拐点一旦出现后，持续的时间不会少于一年，所以后面的一年只要保持这个观点，基本上就不会错。

然而在固收投资中，最难的地方也正在于拐点的判断。姜晓丽介绍到，历史上可以看到，整个债券市场拐点出现的节奏非常清晰。首先，宏观经济要变好；第二，货币政策要确认。第三才是债券市场出来拐点。

但是一般情况下，货币政策确认的当下，债券市场就会剧烈反应。“如果你跟央行同步确认货币政策的拐点，市场是不会给你机会的，所有人都会在那一刻猛烈砸盘。所以你必须走在央行之前做出判断。”

走在央行货币政策之前的指标就是宏观经济。所以过去十年时间里，天弘基金的固收团队大部分时间都投入在宏观经济的研究上。对于如何判断经济好还是不好，经过多年的努力，姜晓丽及其团队已经建立起一套指标体系。

第一、看金融对经济的支持怎么样，即社会融资规模、增速的情况怎么样。第二、根据建立的一套中观行业数据观测体系，把能够观测到的各行各业的数据统计过来，作为宏观经济景气度的观测指标。姜晓丽称，一般来说，经济好转1~2个季度后，就可以期待央行货币政策的相应变化了。

此外，天弘基金固收投研团队在实践中还总结出了一套严格的信评体系来选择风险较低的标的，从结果看，信评体系挑选出的债券大部分信用评级都是AAA评级，少部分AA+评级。因此，在纯债投资中，相比个券选择，更多的时间精力都会放在对收益率整体趋势的展望上，进而决定组合的久期长短。事实上，天弘基金还研发了信鸽系统、鹰眼系统信用研究、财务异常诊断模型等辅助投研。

众所周知，投资并不仅仅是科学，同时也是一种艺术。姜晓丽介绍，每个基金经理都有不同的投资理念和投资风格，因此在团队管理上，需要坚持“和而不同”的原则，这也正是投资艺术的体现。在保证投资底层逻辑遵从科学的前提下，究竟是风险大一点还是小一点、左侧还是右侧交易、轻仓还是重仓，不再做过多的要求，而是由每个基金经理自己来决定。

对于如何才能避免重大错误，姜晓丽表示，在信用研究上，可以用一个专业的信用团队来帮助降低风险。而在趋势判断上，第一要尊重历史。如果是历史上反复出现的事情，当你说“这次不一样”时，一定要能拿出超级强悍的证据才可以。第二，多去质疑和怀疑。比如，在利率开始下行时可以乐观点，但越到后面越要谨慎。

如果你认可天弘固收+团队的投资理念，可以关注正在发行的天弘安康颐享基金（A类代码：012069），民生银行各大销售网点均有售。

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