江 苏 省 体 育 彩 票 管 理 中 心 招 标

　　在分析之前，请各位思考一个问题：为什么国内啤酒品类的利润率指标远低于国外？一个品类的合是指这个品类是否存在的合理，简而言之是判断品类时过渡性的还是持续性的。

　　啤酒作为人类历史上最古老的酒精饮料之一，已有8000年的历史。目前可被追溯到的最古老文献显示公元前6000年左右，古巴比伦人已经开始饮用啤酒。公元前1300年左右，古埃及的啤酒产业空前繁荣，啤酒甚至被写入古埃及故事中，人类的救世主。随后，啤酒的酿造技术经由埃及传入希腊城邦，开始流行于西欧，大哲学家苏格拉底评价啤酒说：“发明啤酒的人是智慧的”。几十个世纪后的现代啤酒得益于工业后的人研制酵母纯粹培养法，随后的林德冷冻机又是让啤酒作为一种工业品可以被大量的生产。

　　而国内的啤酒，其实早在甲骨文时代，就有记载：古人就已采用稻、麦、粟等谷子酿造醴 ，而“醴”便是原始的啤酒。目前我们可以推断出的历史中，国内原始啤酒有四至五千年的历史。前《礼记》记有：或以酏为醴。（《礼记内则》），后《庄子》记有：君子之交淡如水，之交甘如醴（《庄子.山木篇》）。

　　而中国现代啤酒起步较晚，1900年酿酒师最先在建立啤酒厂，也就是如今的啤酒的前身。中国第一家真正意义上的现代化啤酒厂是1903年建立在青岛的英德啤酒厂，也就是如今的青岛啤酒的前身。

　　相关统计数据表明新中国建立前的近50年间国产啤酒年产一万吨左右。在建国后的啤酒行业作为新中国现代工业的一部分，被各个地方所扶持，各省市都建有自己的啤酒厂，在省内有一批的消费者。

　　三钱二两认为这个品类的历史越是久远，存在的合越大，也不会被突如其来的新品类替代，即三钱二两认为啤酒的合是十分强的。

　　据统计，2007-2016十年间，国产啤酒的年产量经过长期的增长后出现了连续三年的下滑趋势。

　　江 苏 省 体 育 彩 票 管 理 中 心 招 标:两率上调象征意义大于实际意义 运作人名声不佳

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　　股市比内地A股市场成熟这是客观事实。投资者价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台(600519,)股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台(600519)作出了逢高减磅的操作。贵州茅台股价能否再创新高？最近，作为内地股王的贵州茅台在价格上再上一个新台阶，成功地站上400元(人民币，下同）的。此举被不少内地市场人士视为是价值投资的胜利。而在此基础上，有不少业内人士继续唱多贵州茅台股价，看多到500元、600元的价格。

　　贵州茅台的股价会不会站上500元甚至600元的？这个问题只有时间才能给出答案。而作为A股市场重要风向标的港资，所给出的答案则是抛售贵州茅台股票。实际上，还在今年一季度，在贵州茅台股价还没有站上400元的时候，港资通过沪港通管道就在大量抛售贵州茅台了。

　　有关资料显示，就在今年一季度贵州茅台股价气势如虹不断创出新高的三个月时间里，港资通过沪港通管道净卖出了33.15亿元贵州茅台股票。而且这一净卖出资料高居所有沪股通股票的第一名，四倍于第二名的安信信托(600816,)。

　　被A股市场人士唱多的贵州茅台却遭到了港资的抛售，之所以出现这种局面，它所反映出来的，是价值投资与伪价值投资的区别。

　　股市比内地A股市场成熟这是客观事实。投资者价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台作出了逢高减磅的操作。

　　毕竟在贵州茅台的股价达到390元逼近400元的时候，贵州茅台股票的市盈率已经接近30倍的水准，从价值投资的角度来说，这已经超出了正常的价值投资范畴。毕竟30倍的市盈率在上市公司将净利润的50%用于现金分红的情况下，投资者需要60年才能回本，这意味着需要投资者用一辈子来等待，这样的投资，对于价值投资者来说显然是不划算的。

　　而与投资者所进行的真正的价值投资不同，A股市场的一些价值投资者其实大多都是伪价值投资者。他们所进行的价值投资，更多的是以价值投资的名义对一些蓝筹股或大盘股进行投机炒作。

　　所以，这些伪价值投资者的所谓价值投资，其实就是对蓝筹股进行的一种投机炒作，并非真正意义上的价值投资。所以，尽管贵州茅台在站上400元之后，贵州茅台的股价已明显失去了投资价值，按2016年每股派现6.787元（含税）的现金分红来计算，回报率仅仅只是接近一年期的银行存款利率，如果再考虑红利税的征收情况，目前投资贵州茅台股票的回报甚至不如把钱存在银行里。

　　但就是在贵州茅台明显失去了投资价值的情况下，A股的市场人士仍然唱多贵州茅台到500元甚至600元的高位。这显然不是价值投资者所能够喊出来的。它表明，A股市场对贵州茅台的价值投资，不过就是以价值投资的名义所进行的投机炒作。这与投资者真正意义上的价值投资是完全不同的。

　　所以，港资抛售贵州茅台之举，其实是给内地投资者上了一课。它告诉内地的投资者什么是真正价值投资。价值投资要看股票的价值所在，超出了价值的范围，即便投资者买进贵州茅台股票，那也不是真正意义上的价值投资。

　　天津网讯 天津日报报道 将文明乘车变成每一名乘客的自觉行为，上海依靠的是各种志愿行动。以地铁为例，不少志愿者是在搭乘地铁上下班的途中，利用“十分钟”的零碎时间，在车站内帮助乘客买票和出入车站闸机刷卡等。“泛志愿、微志愿”的，在“先下后上”“排队上车”等文明乘车行为的实践过程中得到进一步推广。宣传引导之外，上海同样强化督促检查力度，组织行业志愿者、市民巡访团不定时地对轨道和公交车厢中文明乘车硬件配置、完好情况、司售人员动员让座执行率等进行检查，督促行业进一步强化文明乘车宣传引导意识。还全面引入社会支持与帮助，聘请沪上知名“老娘舅”柏万青等担任文明创建特约监理员，组建首批由100名社区居委会干部、商务楼宇白领等组成的公交平安志愿者队伍，配合参与公交营运安保工作。

　　公司近况大秦铁公布4 月生产经营数据。4 月大秦线 万吨。1~4 月，大秦线%，快于一季度增速24.6%。评论

　　检修提前结束，影响低于市场预期：本次检修在4 月28 日左右结束，持续约23 天（之前预计为25 天），4 月日均运量110 万吨，高于市场预期的100~105 万吨。

　　下游需求增速略放缓，但仍然不错：六大电厂4 月日均耗煤量63.8 万吨，同比增长14%，低于3 月的18.4%，远高于去年同期的-8.4%；粗钢产量旬度数据显示日均产量同比增长2%，低于3 月的4.8%，但远高于去年同期的-0.5%。

　　天津港公煤炭禁运提前：执行时间从空气污染治理方案要求的7 月起提前到5 月1 日起，预计将产生500~700万吨的额外量回流铁，且大部分会回流大秦线。

　　火电低基数影响将在二季度：去年二季度是水电表现最强，火电表现最差时段，单季发电量同比下滑1.7%。今年一季度起火电恢复走强，二季度同比增速回正可能性大，继续带动下游煤炭需求保持增长。

　　量价齐升盈利增速加快：运价同比高8%，运量增长可能达到36%，预计二季度盈利增速可达130%。上半年盈利增速将达到88%。

　　全年看潜在利好尚未出尽：公司目前仍持有自主上浮煤炭运价至10%天花板价的权限，如果运量好，请车需求持续旺盛，公司不排除继续上浮运价的可能，未来运价的调整将比过去更常态化。

　　维持盈利预测，目前股价对应2017 年9.9 倍市盈率，股息率5.2%，估值仍具有吸引力。维持推荐评级和目标价10.5 元。

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