傲农生物增收不增利 养猪新星举债大扩张

　　相比2019年的增收不增利，傲农生物一季度的表现则相当抢眼，净利润达1.51亿元，比2019年同期增长767.69%，是2019年全年净利的5倍。

　　作为生猪养殖后起之秀，傲农生物(603363.SH)交出了高速扩张后的成绩单。4月10日，傲农生物发布2019年年报和2020年一季报，这也是养猪概念股的首份一季报。

　　根据财报，2019年，傲农生物实现营业收入57.88亿元，同比增长0.45%；净利润2915.57万元，同比下降3.22%。

　　相比2019年的增收不增利，傲农生物一季度的表现则相当抢眼，净利润达1.51亿元，比2019年同期增长767.69%，是2019年全年净利的5倍。

　　来自福建地区的傲农生物只花了短短六年时间便创造了行业奇迹。成立于2011年，这家养猪界的新星由饲料业务起家，2014年饲料销量突破100万吨，同年进军生猪养殖领域，2017年成功上市。

　　上市之后，傲农生物不断加码扩张。根据规划，其2023年生猪出栏目标600万头，饲料销量突破500万吨。不过，重金扩张的同时，公司的负债率正逐渐走高，偿债和再融资能力面临考验。截至2019年年末，公司合并报表资产负债率为73.92%。

　　4月10日，时代周报记者就公司资金储备及融资规划、应付款等相关事宜联系傲农生物方面采访，截至发稿未获回复。

　　财报披露后，傲农生物股价持续下跌。继4月10日大跌7.23%之后，4月13日再跌1.39%，报收20.61元/股，总市值达89.5亿元。

　　养猪业务营收翻2倍

　　作为传统农牧业中的创业公司，傲农生物成立仅9年，饲料业务是其目前营收占比最大的板块。

　　2019年，傲农生物饲料业务实现收入46.99亿元，同比下降11.84%，毛利率同比下降4.11%。其中，猪料销量95.69万吨，同比下降36.99%，占比从2018年的九成下降到六成。饲料业务的毛利率也较2018年同期下降4.11个百分点至10.50%。

　　相比饲料业务营收下滑，养猪业务2019年则实现快速增长。实际上，傲农生物的养猪历史并不算长，公司自2014年下半年才开始涉足养猪业务，但产能扩张速度快，不到6年时间，2019年的生猪出栏量已达65.94万头。

　　截至2019年末，傲农生物生猪产能主要位于江西、福建、湖北、贵州、四川、浙江、广西、 陕西、山东等地。

　　如今，养猪业务已成为公司业绩增长的核心支撑。反映在业绩上，2019年，公司实现生猪养殖收入8.82亿元，较2018年同期增长205.69%，生猪出栏量65.94万头，较2018年同期增长58.17%。

　　对于养猪业务增长原因，傲农生物表示，主要是公司新建猪场陆续投产，并通过股权合作租赁、“公司+农户”等多种方式提升产能，出栏量增加。

　　在养猪业务的支撑下，傲农生物2020年一季度的业绩也大幅增长。根据一季报显示，公司2020年1—3月实现营业收入17.48亿元，同比增长30.51%；净利润为1.51亿元，同比增长767.69%。对于一季度营收和净利大增的原因，傲农生物表示，主要系生猪出栏量增加及生猪价格上涨。

　　“预计第二季度生猪市场将延续高景气度行情且公司养殖规模不断扩大；预计2020年上半年归母净利润比上年同期将出现较大幅度增长。”傲农生物表示。

　　傲农生物是行业业绩整体走高的一个缩影。根据多家生猪养殖上市公司披露的一季度业绩预告及生猪销售简报来看，公司利润均出现不同程度增长。

　　3月10日，一位券商农业分析师对时代周报记者表示，2019年下半年以来，养殖上市公司四处扩张，母猪补栏提速，加上龙头企业具有非洲猪瘟疫情防控优势，出栏量增长确定性较强，当前阶段已进入利润释放阶段，未来上市公司养殖盈利有望延续高增长。

    负债率高企

　　业绩大幅增长的背后，傲农生物的负债率亦持续上升。

　　时代周报记者梳理发现，2017