双主业仍难避免净利腰斩 天际股份靠什么“挺过去、活下来”？

　　面对公司净利润下滑、大额商誉减值、大股东接力减持这一系列问题，广东天际电器股份有限公司(下称“天际股份”，002759.SZ)公司董事会秘书郑文龙，在回复《投资者网》的调研函时坦言，“公司目前确实面临困难，但我们一直努力工作，在想办法。”

　　2020年3月18日天际股份发布公告称，公司已办理完成经营范围变更登记，取得了新的《营业执照》。在生产销售家用小电器等的基础上，更新后的公司经营范围涵盖了医疗器械、医疗耗材的生产经营。

　　这是天际股份面对困难和挑战，做出的最新调整。

　　近日在深交所互动易上与投资者交流时，该公司表示，“医疗器械在公司线上线下销售渠道都有售，近期因抗击疫情需要，电子体温计、红外耳温枪销量有明显增长。”

　　老主业销量下滑、新主业价格爆跌

　　成立于2011年6月的天际股份，其传统业务为陶瓷烹饪小家电。2015年5月28日在深交所上市。2016年6月，天际股份以27亿元代价收购江苏新泰材料科技有限公司(简称“新泰材料”)100%股权，其主营业务为锂电池原料六氟磷酸锂的生产销售。

　　自此，天际股份进入“家电+锂电池材料”双主业发展模式。2018年报显示，这两项主营业务占公司营收的比例分别为49.91%、49.97%，基本上是各占一半。

　　不过进入双主业时代后，公司的业务发展并不顺利。不仅面临着传统小家电销量萎缩，六氟磷酸锂的价格也出现了大幅下跌。

　　先来看小家电。2016年至2018年，公司小家电板块的营收分别为4.48亿元、4.47亿元、4.30亿元；同期公司小家电的销售量分别为574.13万台、574.51万台和522.38万台，毛利率分别为31.73%、26.06%和27.40%。也即是说，2016年之后，公司小家电板块营收、销量呈下降趋势。毛利率也呈下跌趋势，只是2018年同比略有回升。

　　再来看六氟磷酸锂，2016年至2018年，公司六氟磷酸锂销售营收分别0.45亿元、3.98亿元和4.30亿元，但伴随着六氟磷酸锂销售价格的大幅下跌，同期公司六氟磷酸锂的毛利率直线下跌，分别为77.69%、55.11%和24.89%。公司在并购新泰材料的第二年，即2017年六氟磷酸锂的销售毛利达到高点2.19亿元，2018年六氟磷酸锂销售毛利下跌为1.07亿元。

　　2020年2月28日，天际股份发布《2019年度业绩快报》显示，营收7.81亿元，同比下跌9.30%；归母净利润为0.37亿元，同比减少56.40%。

　　在业绩快报中，公司提到了两点影响公司2019年业绩的重大因素：第一，受六氟磷酸锂市场销售价格低迷的影响，公司判断此前并购的新泰材料资产组2019年出现商誉减值。公司对新泰材料进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备3.40亿元。

　　第二，公司并购新泰材料时的交易对方(常熟市新华化工有限公司、深圳市兴创源投资有限公司、常熟市新昊投资有限公司)未能完成2016年至2018年三年累计业绩承诺。根据双方签订的《业绩承诺补偿协议》及相关协议，需对交易对方持有的5002.74万股公司股份进行回购注销。按照会计准则的规定，该部分股份股价变动产生的公允价值变动损益，计入报告期内公司非经常性损益，公司2019年净利润会因此增加近3.50亿元。

　　这两项非经常性损益的差额仍然导致公司收入0.10亿元，而天际股份2019年归母净利润同比大幅减少了56.40%。

　　天际股份在相关业绩报告中称，因经济增速下行等原因导致小家电业务下滑，而六氟磷酸锂业务下滑则是因为产品市场价格持续下跌所致。

　　郑文龙介绍，“六氟磷酸锂价格下跌是行业问题，该产品价格与下游新能源整车销售有很大关系。随着近两年新能源汽车补贴退坡，六氟磷酸锂价格大幅下滑。2017年一吨曾卖到40万元，如今一吨价格10万元左右，行业正处于阵痛期。”

　　存货增长、存货周转率下降

　　在两项主业业务多项指标下滑的同时，天际股份的市场营运能力也在经受考验。

　　Wind数据显示，2016年至2018年及2019年前三季度各期末，天际股份存货余额分别为0.94亿元、1.64亿元、1.78亿元、2.02亿元，占流动资产的比例分别为17.57%、20.84%、14.14%和24.43%，期间占比虽有波动，但整体呈上升趋势。

　　同期，公司的存货周转天数为92.24天、90.31天、97.01天和120.22天，呈上升态势；存货周转率为3.90次、3.99次、3.71次和2.25次，显著下降。

　　郑文龙解释，“天际股份的小家电业务主攻陶瓷电器，近年来天际股份开发出了十多个品类的新产品，试图开拓更多细分市场。但这些新产品要获得消费者认可，还需要有一个过程。主要是因为这一原因，导致存货上升、存货周转率下降。”

　　市场回升转暖“挺过去、活下来”

　　天际股份并购新泰材料之后，股价曾于2016年7月18日，达到39.27元/股，成为自上市以来截至2020年初公司股价的最高峰。其后公司股价一路振荡下行，截至2020年3月25收盘，公司股价为7.78元/股，不足最高点时的1/5。

　　一方面公司面对业绩承压，另一方面遭股东减持。天际股份2016年半年度报告显示，当时公司控股股东汕头市天际有限公司(简称“汕头天际”)持股比例为42.24%，而公司2019年三季度报告显示，汕头天际持股比例已下降至31.03%，且其持有的天际股份的股票89.36%处于质押状态。

　　而且汕头天际仍然在减持天际股份的股票。根据公司2019年12月11日披露的《关于控股股东减持股份预披露公告》，汕头天际计划在6个月内减持不超过公司总股本3.98%的股份。其后，天际股份又发布公告称，截至2020年3月11日，汕头天际累计减持了2.82%的股份，持有天际股份的股比已下降至28.21%。

　　郑文龙介绍，“并购新泰材料时，控股股东用股票质押的方式融资，现在减持是为了缓解其资金压力。”

　　“近两年公司整体发展比较困难，此次疫情对公司生产和需求都产生了影响。但我们有信心‘挺过去、活下来’。”郑文龙说。

　　郑文龙告诉《投资者网》，“如今六氟磷酸锂价格已经跌无可跌，国家政策层面正在做新的新能源汽车发展规划，预计未来新能源汽车销售会有所好转，从而带动六氟磷酸锂价格回升。公司在小家电领域对标的是苏泊尔(002032.SZ)和小熊电器(002959.SZ)，公司的小家电产品毛利率比这两家企业略低，但差距不大，公司将通过加大线上销售等方式，提升小家电销量和利润。”

　　郑文龙还介绍，“此前公司也生产电子体温计、红外耳温枪等防疫医疗器械，但规模不大。疫情发生后公司加大了生产力度，目前公司每天生产大约1万只防疫医疗器械。但受原材料供应的影响，目前的生产时断时续。未来这个领域有可能成为公司新的利润增长点。”